El panorama general
La licitación de hoy es la segunda del segundo semestre. El Tesoro afronta vencimientos por $8,5 billones el viernes 31 de julio, pero tiene depósitos propios en el Banco Central que equivalen al 98% de ese monto, lo que le da margen si la renovación resulta baja.
Simultáneamente, Finanzas ofrece una segunda colocación del Bonar 2029 (AO29) en dólares, con un cupo restante de US$1.351 millones.
Entre líneas
Analistas interpretan que el nuevo bono dual (TAMAR / dólar linked) reemplaza el esquema TAMAR/CER usado antes. Esto indica que el Gobierno percibe una mayor demanda por cobertura cambiaria que por cobertura inflacionaria, en un contexto de volatilidad del tipo de cambio y expectativas electorales.
Además, la pulseada por el fixing del martes —vinculada al vencimiento de una letra dólar-linked por US$2.248 millones— sugiere que el Tesoro buscó contener el dólar mayorista para reducir el costo de esa deuda.
Los instrumentos de la licitación
La Secretaría de Finanzas ofrece cinco opciones principales:
- Lecap en pesos (S16O6): vence el 16 de octubre de 2026.
- Bono dual CER/TAMAR (TXMD8): reapertura con vencimiento el 15 de diciembre de 2028.
- Nuevo bono dual TAMAR/dólar linked (TMVE8): vence el 28 de enero de 2028. Ajusta por el mayor rendimiento entre tasa TAMAR y devaluación oficial.
- Letras dólar linked (D30S6 y D15E7): vencen el 30 de septiembre de 2026 y el 15 de enero de 2027, respectivamente.
- Bono en dólares (AO29): reapertura sin tope dentro del cupo restante.
Lo que viene después
El calendario de vencimientos en pesos muestra montos elevados entre julio y noviembre de 2026 (entre $11 y $18,5 billones), que escalan a $34,5 billones en diciembre. Sin embargo, el perfil se aligera notablemente antes de las elecciones de octubre de 2027: apenas $0,5 billones vencen ese mes.
Con esta licitación, el Gobierno busca alargar la duración de la deuda y asegurar que la mayoría de los instrumentos en pesos maduren después de los comicios, salvo la Lecap y las letras dólar linked de corto plazo.
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